Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акции являются ценными бумагами, и оценка рыночной стоимости акций относится в первую очередь к оценке ценных бумаг.
Различают оценку обыкновенных и привилегированных акций. Привилегированные акции подразумевают выплату стабильного дохода (дивиденда) и их стоимость определяется на основе данных об этих регулярных постоянных доходах путем капитализации дивидендов на требуемый уровень рентабельности (или ставку капитализации).
Оценка обыкновенных акций подразумевает неопределенность и нестабильность получения дивидендов. Оценка акций производится для акционерных обществ закрытого и открытого типа, и опирается на оценку бизнеса, в большинстве случаев действующего предприятия. В зависимости от степени обращаемости акций на фондовом рынке акции компании можно определять с учетом их цены на рынке, а также с учетом стоимости собственного капитала компании (см. оценку бизнеса), которой принадлежат эти акции.
Источник данных для инвестора – сведения о деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и предполагаемых перспектив развития оценщиком выводятся предположения о будущей доходности.
При оценке пакетов акций определяют рыночную стоимость всего Собственного Капитала компании (100% пакет акций) и в зависимости от размера пакета компании применяют скидки/надбавки за контроль/отсутствие контроля, размещенность/неразмещенность на фондовом рынке, ликвидность акций.
Различные авторы и исследователи в этой области соотносят применение тех или иных скидок в зависимости не только от размера пакета акций (миноритарные/мажоритарные), но и от применяемых методов к оценке Собственного Капитала эмитента акций. Согласно действующего законодательства Оценщик вправе применять те или иные методики и их обоснование.
С учетом имеющегося опыта в оценке акций наиболее объективным и часто используемым в практике оценки является исследование к.т.н. Яскевич Е.Е..
Общие формулы определения стоимости пакетов акций с учетом введения скидок и надбавок могут быть представлены в следующем виде:
— для мажоритарных пакетов акций:
Са = Уа*[(О — НА)*(1+Кк) + НА]*(1 — Кл)*(1 — Кп)*(1-Квл) — Днк (1)
— для миноритарных пакетов акций:
Са = Уа*О*(1 — Кк)*(1 — Кл)*(1 — Кп)*(1 — Квл) — Днк (2),
Где:
Уа – удельный вес оцениваемого пакета акций;
О – общая стоимость предприятия (бизнеса) как 100 % мажоритарный пакет;
НА – стоимость неоперационных активов;
Кк – скидка (или надбавка) за контроль;
Кл – скидка за ликвидность, учитывающая влияние внутренних факторов ;
Кп – скидка за иные факторы влияния;
Квл – скидка за ликвидность, учитывающая влияние внешних факторов;
Днк – прямая денежная скидка для некотирующихся пакетов акций.
Перечень необходимой информации для оценки акций (бизнеса), а также отдельную методическую литературу по оценке ценных бумаг можно посмотреть в разделе полезной информации для оценщика.